光大证券:如何看待近期行业的快速轮动
光大证券策略团队发布研报称,近期行业轮动速度更是一度达到历史高点,目前仍处于高位。轮动加快的本质在于投资者存在分歧,主线不清晰。4月前后,随着经济数据及财报的披露,预计市场主线将逐渐清晰,轮动速度也会逐渐减慢。持续看好市场后续表现,春季躁动仍有望持续。如果选择布局未来的主线,建议关注医药消费。
近期行业轮动速度达到历史高点
【资料图】
2022年10月底以来,行业轮动现象非常明显,月月风格皆不相同。去年10月份以来,在市场震荡上行的过程中,可以观察到行业轮动的现象非常明显,每个月表现好及表现差的行业基本都有所不同。
春节以来,行业轮动有进一步加快的趋势。从春节之后市场的表现来看,行业轮动似乎有加快的趋势,制造、AIGC、消费、地产呈现出轮番上涨的态势。
定量来看,近期行业轮动速度更是一度达到历史高点,目前仍处于高位。通过构造行业轮动速度指数来定量衡量行业轮动的快慢,可以看到行业轮动速度自去年8月开始呈现上升趋势,近期更是一度达到了2010年以来的历史最高水平。
春季躁动往往是行业轮动加速的重要背景
行业轮动加快的本质在于投资者存在分歧,主线不清晰。通过对历史的复盘,我们认为在春季躁动期间,行业轮动比较容易出现加速。此外,经济复苏初期及股市上涨的初期也容易出现加速。而不同的情景之间也可以相互叠加。
春季躁动期间,由于数据真空期投资逻辑短期无法被证伪,行业轮动容易加快。春季躁动期间,通常处于经济及政策数据的真空期,投资逻辑在短期内无法被证伪,市场容易受到各种预期及部分高频数据的影响,行业轮动速度往往也会出现加快。历史来看,2010年以来的13次春季躁动中,有7次都出现了加速。
本轮行业的快速轮动主要与当前正值春季躁动有关。在春季躁动演绎过程中,市场曾出现一定震荡,但整体趋势仍然向上,春季躁动仍在进行中。此外,经济处于复苏早期,以及股市可能正处于上涨初期对于行业轮动的加速也有推动作用。
如何应对行业的快速轮动?
对于投资者,在轮动速度减慢前可以选择参与轮动,也可以选择布局未来主线。如果选择参与轮动,可以考虑有较强的政策预期,或者景气预期回升明显的行业。此外,逢低布局未来可能的主线是另一种不错的选择。
4月前后,随着经济数据及财报的披露,预计市场主线将逐渐清晰,轮动速度也会逐渐减慢。随着经济数据及财报的逐渐披露,各行业的景气情况会逐渐清晰,投资者的分歧将有所收敛,市场主线也将逐渐形成。
看好市场后续表现,消费医药将是全年核心主线
持续看好市场后续表现,春季躁动仍有望持续。随着疫情感染人数高峰的结束,我国经济复苏的确定性较高。随着企业盈利的修复逐步得到验证,市场将会迎来中期震荡上行的区间。
若参与轮动,哪些行业值得关注?强政策预期方面,数字经济、军工、新能源以及消费等行业值得关注;景气预期回升明显的行业方面,建议关注农林牧渔、汽车、社会服务及国防军工。
如果选择布局未来的主线,建议关注医药消费。由于相对景气可能会出现明显的变化,参考海外疫情防控优化之后的行业表现,我们认为23年的消费医药板块将值得重点关注,并成为未来核心主线。
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